女装大佬跨界追锂 日播时尚14.2亿元收购茵地乐 能否复制璞泰来的资本故事？

海闻社观察 告别时装圈，奔向新能源。

资本市场永远不缺乏跨界故事。日播时尚这个曾将“播 broadcast”打造成轻熟女装经典符号的企业，近日却做出了让市场瞠目的决策。

7月22日，日播时尚发布公告称，公司计划通过发行股份结合现金支付的方式，收购茵地乐71%的股权，交易总价定为14.2亿元。其中11.61亿元以股份形式支付2.59亿元以现金支付；同时，公司将向控股股东梁丰及其控制的上海阔元发行股份，募集配套资金。

图源：公司公告

早在2023年，日播时尚就完成了控股股东及实际控制人变更，梁峰成为新主。当时，市场曾猜测其资本运作方向，但几乎无人料到跨界力度如此之大。

年内，日播时尚筹划收购梁丰手中新能源资产四川茵地乐材料科技集团有限公司，这是梁丰完成入主后的首个资本动作。日播时尚的运作效率极其迅猛，5月发布收购预案，7月就正式公告签署收购协议。可想而知，新的实控人资本运作的心相当坚决。

茵地乐在资本市场并非无名小卒。茵地乐专注于锂电池关键材料之一的水系粘结剂，主要用于负极，这正是动力电池性能提升的关键材料之一。2020年之后，茵地乐连续完成多轮融资，投资方包括沨华资本、联动丰业、正心谷资本、盈方得等。

根据天眼查数据，在2024年10月日播时尚公告收购茵地乐前夕，无锡国资旗下无锡一村隽澄投资合伙企业（有限合伙）、无锡隽涵投资合伙企业（有限合伙）突击入股茵地乐，临时入场分一杯羹。

市场还是非常相信梁丰在锂电行业的资本运作能力的。在A股上市的锂电负极龙头璞泰来，就是梁丰控制的公司。

2013年，主营锂电设备的璞泰来以约5020万元收购主营隔膜涂覆的东莞卓高65%股权。当时隔膜涂覆技术是提升锂电池性能的核心方向，璞泰来以极低成本切入，随后多年隔膜涂覆材料业务成为其核心利润增长极。璞泰来自2017年上市以来，市值曾超越千亿。

目前，璞泰来持有茵地乐26%的股份，为其第一大股东。私募基金庐峰新能源直接持有茵地乐3%的股份，梁丰为该私募持有份额最大的出资人，璞泰来全资子公司作为执行事务合伙人实际控制庐峰新能源。梁丰合计间接控制茵地乐29%的股份。此次卖身日播时尚之后，茵地乐前期资本方基本都将完成退出，后续茵地乐则由梁丰控制的两家上市公司共同投资经营。

茵地乐能否成为下一个卓高？这是市场关注的重要焦点。

茵地乐的水系粘结剂是其核心资产。相比传统油性体系，具有环保、安全等优势，尤其适合新一代高能量密度电池。部分券商报告曾指出，其产品具备进入国内外主流电池供应链的技术潜力。

收购公告显示，交易对手方承诺茵地乐2025年净利润不低于1.66亿元。但最新财务数据显示，2024年前7个月，茵地乐未经审计的净利润约-3500万元，营收约1.3亿元。2023全年亏损逾3000万，与业绩承诺差距不小。2023年市场曾盛传茵地乐估值近百亿，此次交易作价14.2亿元虽已大幅缩水，但其2023年营收仅1.7亿、亏损数千万元的背景下，估值合理性仍遭质疑。

同时，茵地乐也存在创始人团队流失的风险。据业内人士透露，茵地乐核心创始人早在2024年初已带领部分核心技术团队离职创业，新项目同样聚焦高端粘结剂。人才流失可能削弱其技术领先优势。

即使完成了整合，日播时尚也依然面临着不小挑战。粘结剂赛道的竞争正在加剧，除传统化工巨头外，国内已涌现多家粘结剂企业，行业产能扩张快速，茵地乐并非唯一玩家。而且由于锂电行业巨头林立，中游细分赛道普遍没有定价权，客户认证期漫长，进入锂电池供应链需要长期技术磨合和认证期，短期利润承压。

跨界管理也成问题，从女装到新材料，技术、研发、生产、销售逻辑迥异。管理团队如何驾驭成为关键问号。

日播时尚追逐新能源转型的脚步坚决，茵地乐亦承载着技术理想。但面对当前茵地乐短期的业绩亏损与承诺的巨大鸿沟与新材料领域残酷竞争环境，当年璞泰来以低价卡位高增长赛道的“天时地利”恐难再现。14.2亿元的跨界豪赌，是绝地重生还是饮鸩止渴？

日播能否续写资本神话？或许答案不在历史模板中，而在它和茵地乐能否拿出令人信服的真技术、真订单、真业绩。市场在等待，时间终会验证这14.2亿买到的究竟是“真锂”还是“锂想”。